Рынки и тренды

Лид: В декабре 2025 года Novonor (бывшая Odebrecht) объявила о заключении соглашения об исключительности с фондом Shine I FIDC (оценивается компанией IG4 Soluções) для переговоров о потенциальной передаче контроля над петрохимическим гигантом Braskem. Фонд приобретает долги Novonor перед банками на сумму около 20 млрд реалов, обеспеченные ценными бумагами Braskem, и в результате может получить 50,1% голосующего капитала компании. Это событие завершает многолетний период неопределённости в структуре владения крупнейшей в Южной Америке петрохимической компании и имеет серьёзные последствия для геополитического баланса в регионе. Детальный разбор Архитектура сделки Структура транзакции выстроена с использованием двух параллельных механизмов. Первый — приобретение фондом Shine I FIDC всей суммы кредитов, которые основные бразильские банки (Itaú Unibanco, Santander, Bradesco, Banco do Brasil и BNDES) имели к Novonor, гарантированных залоговыми правами на акции Braskem. Второй механизм предполагает передачу всех обыкновенных акций Braskem (с правом голоса) Novonor в фонд прямых инвестиций (FIP), через который будет осуществляться совместный контроль между IG4 и Petrobras. По условиям соглашения, после закрытия сделки фонд, оценивается компанией IG4, будет владеть 50,11% голосующего капитала и 34,32% от общего капитала Braskem. Novonor сохранит остаточную долю — 4% привилегированных акций без прав управления компанией. Погашение банковских кредитов планируется осуществить за счёт реализации акций Braskem на рынке, однако этот процесс может растянуться на пять лет в ожидании восстановления рыночной стоимости петрохимической компании. Периоды и условия Соглашение об исключительности имеет начальный срок в 60 дней, в течение которого стороны обязуются проводить переговоры добросовестно, согласовать финальную структуру операции, подготовить необходимую документацию и инициировать процесс одобрения Советом по управлению экономической защиты (CADE) — главным антимонопольным органом Бразилии. Сделка также остаётся предметом ряда условий, которые должны быть выполнены перед её закрытием. Роль Petrobras Petrobras в настоящее время владеет 47% голосующего капитала Braskem. В январе 2026 года государственная нефтяная компания официально объявила, что не будет осуществлять своё право преимущественной покупки в отношении потенциальной продажи акций, принадлежащих Novonor. Это решение открывает путь для IG4 к получению контрольного пакета. После окончательного закрытия транзакции ожидается заключение нового соглашения между акционерами — между фондом (в который перейдут акции Braskem) и Petrobras — для установления системы совместного управления петрохимической компанией. Влияние на БРИКС Сделка с Braskem имеет глубокие последствия для геополитического позиционирования БРИКС в глобальной нефтехимической промышленности. Braskem является крупнейшим производителем пластмасс в Южной Америке и одним из ключевых поставщиков для промышленности по всему континенту. Переход контроля от португальской семьи Odebrecht (через Novonor) к структурированному фонду IG4, работающему совместно с государственной Petrobras, усиливает роль государства в критических секторах экономики. Для альянса БРИКС это означает большую консолидацию контроля над стратегической сырьевой и перерабатывающей деятельностью. Petrobras, оставаясь ключевым партнёром через совместное управление, сохраняет способность влиять на поток химической продукции, критически важной для производственных цепочек стран альянса. Одновременно привлечение специализированного фонда (IG4) вносит элемент профессионального управления, ориентированного на восстановление финансового здоровья компании и улучшение операционной эффективности. Прогноз и риски Сценарий одобрения Если CADE одобрит сделку (что рассматривается как вероятный сценарий, учитывая её ориентированность на финансовую реструктуризацию, а не на концентрацию рынка), то за этим последует переход оперативного управления. Текущее руководство Braskem и члены совета директоров останутся на своих постах, что обеспечит преемственность операций. IG4 планирует реализовать комплексный план реструктуризации и создания стоимости, однако его внедрение начнётся только после окончательного закрытия сделки и вступления в силу нового соглашения между акционерами. Потенциальные риски Основной риск связан с восстановлением рыночной стоимости Braskem. Компания находится под давлением из-за глобального кризиса на рынке петрохимии, где цены остаются подавленными на международном уровне. Пятилетний горизонт для реализации активов, необходимый для погашения банковских кредитов, представляет значительный временной риск. Любое дальнейшее ухудшение условий на мировом рынке пластмасс может затянуть процесс возврата инвестиций кредиторам. Второй риск — отсутствие одобрения регуляторами. Хотя сделка не предполагает увеличение рыночной концентрации (поскольку Petrobras уже был основным контролирующим акционером), она может столкнуться с политическими возражениями или условиями от CADE. Положительные перспективы Для миноритарных акционеров транзакция потенциально предоставляет «большую стабильность управления, предсказуемость и ясность долгосрочной стратегии». Долгие годы неопределённости в отношении структуры владения создавали тормоз для развития компании. Переход к чёткой системе совместного управления между IG4 (специализирующейся на восстановлении компаний) и Petrobras может способствовать реализации преобразований, необходимых для восстановления конкурентоспособности Braskem на региональном и глобальном уровнях. Резюме Потенциальная продажа участия Novonor в Braskem фонду Shine I FIDC (оценивается IG4) представляет собой переломный момент в истории крупнейшей петрохимической компании Южной Америки. Сделка, предусматривающая 60-дневный период исключительности, направлена на разрешение многолетнего кризиса владения и финансирования, накопившегося в результате глобального спада на рынке пластмасс и финансовых затруднений наследника империи Одебрехта. При условии одобрения регуляторами и восстановления рыночных цен, это событие может стать катализатором для новой фазы развития Braskem под совместным управлением государственного партнёра (Petrobras) и специализированного инвестиционного фонда. Для БРИКС это укрепляет государственный контроль над стратегической нефтехимической мощностью на континенте.