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Liderança: Em dezembro de 2025, a Novonor (antiga Odebrecht) anunciou a assinatura de um acordo de exclusividade com o fundo Shine I FIDC (avaliado pela empresa IG4 Soluções) para negociações sobre a potencial transferência de controle do gigante petroquímico Braskem. O fundo adquire as dívidas da Novonor com os bancos no valor de cerca de 20 bilhões de reais, garantidas por títulos da Braskem, e, como resultado, pode obter 50,1% do capital votante da empresa. Este evento encerra um longo período de incerteza na estrutura de propriedade da maior empresa petroquímica da América do Sul e tem sérias consequências para o equilíbrio geopolítico na região. Análise detalhada Arquitetura do negócio A estrutura da transação é construída utilizando dois mecanismos paralelos. O primeiro é a aquisição pelo fundo Shine I FIDC de toda a soma dos empréstimos que os principais bancos brasileiros (Itaú Unibanco, Santander, Bradesco, Banco do Brasil e BNDES) tinham com a Novonor, garantidos por direitos de penhor sobre as ações da Braskem. O segundo mecanismo prevê a transferência de todas as ações ordinárias da Braskem (com direito a voto) da Novonor para o fundo de investimento em participações (FIP), através do qual será exercido o controle conjunto entre IG4 e Petrobras. De acordo com os termos do acordo, após o fechamento da transação, o fundo, avaliado pela empresa IG4, terá 50,11% do capital votante e 34,32% do capital total da Braskem. A Novonor manterá uma participação residual de 4% das ações preferenciais sem direito de gestão da empresa. O pagamento dos empréstimos bancários está previsto para ser realizado através da venda das ações da Braskem no mercado, no entanto, esse processo pode se estender por cinco anos na expectativa de recuperação do valor de mercado da empresa petroquímica. Períodos e condições O acordo de exclusividade tem um prazo inicial de 60 dias, durante o qual as partes se comprometem a negociar de boa-fé, concordar com a estrutura final da operação, preparar a documentação necessária e iniciar o processo de aprovação pelo Conselho de Administração da Defesa Econômica (CADE) — o principal órgão antitruste do Brasil. A transação também permanece sujeita a uma série de condições que devem ser atendidas antes de seu fechamento. O papel da Petrobras A Petrobras atualmente detém 47% do capital votante da Braskem. Em janeiro de 2026, a estatal anunciou oficialmente que não exercerá seu direito de preferência em relação à potencial venda de ações pertencentes à Novonor. Esta decisão abre caminho para que o IG4 obtenha o controle acionário. Após o fechamento definitivo da transação, espera-se a celebração de um novo acordo entre os acionistas — entre o fundo (para o qual as ações da Braskem serão transferidas) e a Petrobras — para estabelecer um sistema de gestão conjunta da empresa petroquímica. Impacto sobre os BRICS A transação com a Braskem tem profundas consequências para o posicionamento geopolítico dos BRICS na indústria petroquímica global. A Braskem é o maior produtor de plásticos na América do Sul e um dos principais fornecedores para a indústria em todo o continente. A transição de controle da família portuguesa Odebrecht (através da Novonor) para o fundo estruturado IG4, que opera em conjunto com a estatal Petrobras, fortalece o papel do Estado em setores críticos da economia. Para a aliança BRICS, isso significa uma maior consolidação do controle sobre atividades estratégicas de matérias-primas e processamento. A Petrobras, permanecendo um parceiro-chave através da gestão conjunta, mantém a capacidade de influenciar o fluxo de produtos químicos, críticos para as cadeias produtivas dos países da aliança. Ao mesmo tempo, a atração de um fundo especializado (IG4) traz um elemento de gestão profissional, focado na recuperação da saúde financeira da empresa e na melhoria da eficiência operacional. Previsões e riscos Cenário de aprovação Se o CADE aprovar a transação (o que é considerado um cenário provável, dada sua orientação para reestruturação financeira, e não para concentração de mercado), isso será seguido pela transição da gestão operacional. A atual liderança da Braskem e os membros do conselho de administração permanecerão em seus cargos, garantindo a continuidade das operações. O IG4 planeja implementar um plano abrangente de reestruturação e criação de valor, no entanto, sua implementação começará apenas após o fechamento definitivo da transação e a entrada em vigor de um novo acordo entre os acionistas. Riscos potenciais O principal risco está relacionado à recuperação do valor de mercado da Braskem. A empresa está sob pressão devido à crise global no mercado petroquímico, onde os preços permanecem deprimidos em nível internacional. O horizonte de cinco anos para a realização de ativos, necessário para o pagamento dos empréstimos bancários, representa um risco temporal significativo. Qualquer deterioração adicional nas condições do mercado global de plásticos pode atrasar o processo de retorno dos investimentos aos credores. O segundo risco é a falta de aprovação pelos reguladores. Embora a transação não implique um aumento na concentração de mercado (uma vez que a Petrobras já era o principal acionista controlador), ela pode enfrentar objeções políticas ou condições do CADE. Perspectivas positivas Para os acionistas minoritários, a transação potencialmente oferece “maior estabilidade na gestão, previsibilidade e clareza na estratégia de longo prazo”. Anos de incerteza em relação à estrutura de propriedade criaram um obstáculo para o desenvolvimento da empresa. A transição para um sistema claro de gestão conjunta entre IG4 (especializada na recuperação de empresas) e Petrobras pode facilitar a implementação das transformações necessárias para restaurar a competitividade da Braskem em níveis regionais e globais. Resumo A potencial venda da participação da Novonor na Braskem para o fundo Shine I FIDC (avaliado pela IG4) representa um ponto de virada na história da maior empresa petroquímica da América do Sul. A transação, que prevê um período de exclusividade de 60 dias, visa resolver uma crise de propriedade e financiamento que se acumulou ao longo de anos devido à recessão global no mercado de plásticos e às dificuldades financeiras do herdeiro do império Odebrecht. Com a aprovação dos reguladores e a recuperação dos preços de mercado, este evento pode se tornar um catalisador para uma nova fase de desenvolvimento da Braskem sob a gestão conjunta do parceiro estatal (Petrobras) e de um fundo de investimento especializado. Para os BRICS, isso fortalece o controle estatal sobre a capacidade petroquímica estratégica no continente.